海通机械周观点：中央经济工作会议定调逆周期调节轨交、 工程机械、家居设备等有望受益

　　2018年第50周（2018年12月17日至12月21日），机械设备行业跑输大盘，在所有行业中表现中等，周累计超额收益为1.31%。2018年至今机械设备行业表现偏下，累计超额收益-9.80%。

　　中央经济工作会议定调逆周期调节，轨交、工程机械、家居设备等有望受益：中央经济工作会议日前在北京举行，会议通稿突出了宏观经济政策要“强化逆周期调节”，其中积极的财政政策要加力提效，货币政策由“中性”转向“松紧适度”，实施“更大规模的减税降费”，“较大幅度”地增加地方专项债，地产政策则在坚持“房子不是用来炒的”前提下提出“因城施策”。我们大家都认为会议表明抵御经济下行、稳增长仍然是政府的核心目标，“逆周期调节”的提法明确了宏观政策放松的取向，从放松的次序和程度来看，我们大家都认为：1）调节冗余最大、见效最快的中央主导的基础设施项目仍然是第一选择，铁路投资和开工有望企稳向上。会上专门提到加快铁路总公司的股份制改革，我们大家都认为加快铁路改革、加码铁路投资有望贯穿2019-2020年。此外，大幅度的增加地方专项债部分解决了地方基建项目的资产金额来源问题，发改委近期加快了城市轨道交通等地方基建项目的审批，地方轨交投资亦有望触底回升，建议关注轨交产业链的中国中车、中铁工业、思维列控等。地方专项债增加发行也将对其它基数较低、缺口较大的地方基础设施项目产生提振，建议关注受益城市停车基础设施建设的五洋停车等；2）会上对地产政策取向的表态并未趋严，并且提出“因城施策、分类指导”，地方政府有望在地产调控上被赋予更大的自主权，政策出现边际变化。我们大家都认为对于地产行业平稳发展更有利的政策环境有望提振市场信心，和地产竣工面积相关度较高的领域首先受益，如前期预期较为悲观的家居加工设施和电梯产业链，建议关注估值较低、国产化速度加快的家居设备龙头弘亚数控，电梯龙头上海机电等；3）以基建和地产为主要下游、对宏观货币政策较为敏感的工程机械行业，也将是“逆周期调节”的最大受益者之一，基建投资确定性企稳回升和地产投资下行趋势的暂缓，对于2019年挖掘机、混凝土机械、起重机等主要品类工程机械销售将形成较强支撑，我们重申对于2019年挖机销量同比持平的判断（环保因素可能带来增量），复苏阶段靠后、对于地产敏感度更大的混凝土机械和起重机械有望取得更高的行业增速。建议关注行业α属性最强的恒立液压和浙江鼎力，以及主机龙头三一重工，设备租赁龙头建设机械。

　　12月挖机销量有望环比提升，稳增长目标利好19年需求。尽管11月挖机开工小时数同比、环比均有所下滑，但销量同比增速依然达到15%，1-11月累计同比增速达到48%，考虑到19年2月春节前经销商的提前备货因素，我们大家都认为12月挖机销量大概率环比上升，18年全年挖机销量有望突破20万台，同比增长超过40%。根据18年12月19-21日的中央工作经济会议，19年宏观政策可能重在逆周期调节，积极的财政政策将加力提效、稳健的货币政策将松紧适度。我们大家都认为在“稳增长”的背景下，政策面的调整和优化将有利于工程机械行业需求景气度的延续。建议关注：三一重工、恒立液压、徐工机械、柳工、中联重科、建设机械。

　　补短板增投资、铁路投资有望保持旺盛景气度，轨交设备产业链持续受益。国务院办公厅10月31日发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，指出今年以来整体投资增速放缓，特别是基础设施投资增速回落较多，一些领域和项目存在较大投资缺口，亟需聚焦基础设施领域突出短板，保持有效投资力度，促进内需扩大和结构调整，提升中长期供给能力，形成供需互促共进的良性循环，确保经济运行在合理区间。在铁路方面以中西部为重点，快速推进高速铁路“八纵八横”主通道项目，拓展区域铁路连接线，加强完善铁路骨干网络。推进京津冀、长三角、粤港澳大湾区等地区城际铁路规划建设。我们预计轨交整体投资有望保持稳定高位，产业链相关企业持续受益。建议关注：思维列控、中国中车和中铁工业。